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美国5月份消费者价格指数（CPI）周二公布前夕，花旗集团策略师Raghav Datla表示，债券交易员可能低估了通胀率回落幅度。

Datla的估算有一部分是基于交易员现在和1月份的头寸对比。五个月前，市场也曾迎来连续两个CPI低于预期的情形。然而，他指出，当前对未来几年的通胀预期高于2023年初的水平，尽管金融环境收紧，同比通胀率下降，失业率和申领失业救济人数上升。

“5月通胀数据发布前夕，我们不认为市场已充分反映了通胀的下行风险，”Datla在周日发布的报告中写道。他说，低于预期的数据可能会推动前端通胀预期下降，并建议通过通胀互换趋陡交易获利。

周二公布5月CPI数据，仅一日之隔，美联储就将公布政策决定。交易员押注官员们维持利率不变，仍为5%-5.25%，这将是15个月来首次维持不变。不过，互换交易显示，交易员预计，到7月会议会加息约24个基点。

Datla指出，不含食品和能源价格的核心通胀率5月份环比料明显低于0.4%，为11月份以来首次，这跟经济学家保持稳定的预期相悖。他表示，主要原因可能是商品价格涨幅回到0.4%以下，此前二手车价大涨助力4月份商品价格跃升。

CPI同比涨幅去年6月达到逾9%的峰值以后一直呈回落趋势。随着大宗商品价格冲击消退，预计5月份整体通胀率将由4.9%放缓至4.1%，核心通胀率料从5.5%降至5.2%。

Datla在报告中指出，在最近七次CPI公布前夕，债券交易员有四次高估了整体通胀环比增速。